隔膜是锂电产业链壁垒最高环节,湿法工艺优势明显。

 

　　隔膜占理士电池成本比重仅次于正极材料及电解液,技术壁垒最高,目前隔膜在我国的技术仍需提升突破。国内锂离子电池隔膜生产企业主要以干法为主,而湿法工艺在热稳定性、与电解液浸润性及热收缩性等方面优势明显,更能满足动力锂电池需要,因此随着动力电池的需求爆发,湿法替代干法的趋势已经逐步明朗。

 

　　新能源汽车高景气,带动隔膜需求放量。

 

　　2015年中国新能源车市场跃居全球第一,2016年销量有望达到64万辆左右:考虑短期新能源客车受查骗补而带来的补贴调整影响,客车整体销量或略有下滑;受一线城市限购挤出效应和A00和A0级车型在二、三线城市渗透的影响,预计乘用车销量有望翻番至40万辆左右;由于应用领域广泛,推广空间巨大,预计专用车可实现销售量10-15万辆。据测算,新能源汽车爆发式增长将产生4.7亿m2动力电池隔膜需求,而未来5年需求将达到37亿m2,以锂膜单价3元/ m2估算,动力锂电隔膜将产生百亿元以上市场空间。

 

　　高端产品景气向上,加速进口替代。

 

　　高端隔膜产品中日、韩大厂占据主要份额,打入国际锂电池知名厂商供应链是保证隔膜企业竞争优势的关键,因此动力锂电客户成为各大知名隔膜企业争抢的对象。随着电动车市场需求的爆发,高端隔膜与普通隔膜增速分化,高端隔膜市场有望供不应求迎来景气向上。国内以湿法工艺为代表的高端锂膜产能陆续上马投产,加速对外资企业的进口替代,而率先实现高端产能释放的锂膜企业将率先受益。

 

　　投资建议。

 

　　受益于新能源汽车放量,车用高端锂膜需求爆发,国内锂膜企业加速拓展湿法工艺产能实现进口替代,有望深度受益新能源汽车产业链高景气。重点关注沧州明珠、中材科技、胜利精密,建议关注双杰电气、德尔未来、云天化。

 

　　风险提示。

 

　　电动汽车销量不达预期;产能大幅增加;原料成本上升。